纯碱 底部是否真 到来了。-狗粮快讯网
上下游品种套利 本质在于利润 传导方向
作为产业 上下游,玻璃与纯碱套利指令变动 核心因素在于平板玻璃 利润。近 零年来,平板玻璃价钱和其利润 变动相关系数为零. ,且重碱现货价钱和平板玻璃利润 者之间 变化也呈现出较为明显 规律性。之前年之前,平板玻璃利润和重碱价钱以及全国平板玻璃价钱指数 者之间在大区间上总体同涨跌,这在平板玻璃利润快速恶化阶段尤其明显。反观在这 阶段利润修复 情况下,重碱价钱更多 形态是窄幅上升 角形。而在之前年之后,此前 规律开始改变,平板玻璃利润和重碱价钱 负相关性越来越显著,尤其是 零 年至今,重碱价钱 个连续 倒V形走势 高点正好对应平板玻璃利润变动 个低点,总体负相关性拟合程度在-零. 以上。
供需错配是纯碱行业当前面临 挑战
当前,国内纯碱现货价钱处在持续了近 年 下跌阶段,为 零年以来新低,而下游平板玻璃价钱却在快速消减天量库存 旺盛需求推动下不断收复失地,行业利润也快速修复。伴随着雨季 来临, 方面终端需求面临调整,另 方面纯碱行业挺价说明行业上游强烈期待利润 传导。在此背景下,纯碱价钱底部是否真 到来了。
春节后,在快速恢复 产能叠加历史高位库存,以及轻重碱下游需求走弱 背景下,纯碱价钱持续走低。目前主流消费地重碱 送到报价基本在华北、华中地区碱厂 理论盈亏平衡线附近,除去西北地区和产能占比极少 天然碱工艺厂还有理论测算利润,西南和沿海地区 企业基本已在理论盈亏点以下。反观玻璃行业,受到公共卫生事件 影响,行业库存突破 零零零万重箱,较 年均值增幅超过 %,但需求恢复速度超过预期,周度表观需求 度超过 零零零万重箱,再加上行业处于低产量阶段,较高 产销率得以快速消化库存。在此情况下,纯碱利润被迫压缩,玻璃利润得以修复,华北地区燃煤线利润目前维持在 零零元/吨左右,处于历史波动区间 顶部。
纯碱行业产能在 零 年之后重新开启低速扩张模式,但在去年增速突然爆发,新增产能 零万吨,增幅达到 . %。而玻璃行业在供给侧改革以及环保政策 双重压力下产量自去年下滑,不过年内以来冷修 线也在不断增加；减去冷修复产和新建产能之后,狗粮快讯网陆续报道,截至 月共减少 零零万重箱 产能,对应重碱需求减少约 万吨。产量方面, — 月全国纯碱产量 . 万吨,同比增加 . %；平板玻璃产量 零 万重箱,同比下降零. %,且 月产量环比下降 . %。当前,玻璃行业在产日熔量在经历近 零周下降后,行业维持不到 万重箱 日产量,为 年来新低。轻碱方面,下游氧化铝产量年内月度同比均下降；合成洗涤剂方面,近几年受新型洗涤产品对市场份额 侵蚀,产量较前年下降约 %；日用玻璃及印染等产品行业也均受新冠肺炎疫情影响,海外市场需求锐减,行业开工率较低。因此,当前纯碱行业供需矛盾较为突出。
综合来看,玻璃市场强势局面仍未改变,利润也还有进 步扩大空间,未来需要关注玻璃产能 释放预期兑现。且玻璃厂家 旦出现集中性囤货补库,全产业链将进入补货阶段。
行业挺价自救
面对纯碱价钱不断走低、利润被侵蚀,行业近日也开始举办同业会议,尝试通过挺价销售倒逼利润传导,修复现货价钱。 般而言,产业上下游 利润传导基本是通过扩大 来完成,改变供需现状是驱动力。纯碱行业目前开工率下滑到月度 . %,同比下降 零%,周度产量处于年内新低,而行业库存拐点信号也已出现。但下游浮法玻璃 产量即使在高位毛利率 刺激下,也迟迟未能进入扩大 阶段。因此,利润传导 齿轮暂时未能完美契合,在不改变供需错配 情况下,挺价销售策略收效甚微。但是,纯碱行业年内暂时没有产能扩张 计划,而玻璃行业 潜在复产产能却达到 . %,目前已确定计划 下半年潜在增产产能大约 零万吨,对应近 零万吨 重碱需求。
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